Главная > Стартап
ПРОЕКТЫ СТАРТАПКомпания Tillit LTD осуществляет финансирование перспективных проектов в различных сферах экономики. Приоритет отдается проектам, находящимся на стадии, максимально близкой к выходу на рынок (кроме высокотехнологичных и нанопроектов). После того, как компания попадает в поле зрения венчурного капиталиста, начинается долгий и непростой процесс взаимного "ухаживания", который носит название "тщательное наблюдение" или "изучение" (due diligence). Эта стадия - самая длительная в венчурном инвестировании, продолжающаяся порой до полутора лет, завершается принятием окончательного решения о производстве инвестиций или отказе от них. В брошюре одной из крупнейших западных маркетинговых компаний DataMerge, посвященной венчурному капиталу, этот этап описан следующим образом: "Если испанская инквизиция на протяжении всей истории ассоциировалась с физическими пытками с целью достижения духовного послушания, общение с венчурным инвестором можно сравнить с интеллектуальным истязанием. Если даже вам удастся выжить, он пропустит ваши мозги через такую мясорубку, что вы будете готовы на все, чтобы доказать ему, что мыслите также, как и он." (www.datamerge.com) Рассмотрению подвергаются все аспекты состояния компании и бизнеса. По результатам такого исследования, если принимается положительное решение, составляется инвестиционное предложение или меморандум (investment offer или memorandum), где суммируются все выводы и формулируется предложение для инвестиционного комитета (investment committee), который и выносит окончательный приговор. Как правило, составление меморандума означает почти окончательное решение, поскольку в венчурном бизнесе принято доверять друг другу: инвестиционный комитет безусловно полагается на мнение исполнительного директора или менеджера фонда, который в свою очередь несет полную ответственность за сделанное им предложение. Тем не менее, отказ вполне вероятен даже на этом, окончательном этапе. Образец инвестиционного меморандума, подготовленного управляющими российского венчурного фонда для инвестиционного комитета: Предлагаемая инвестиция в размере $500,000 в компанию "ХХХ Ltd" Резюме "ХХХ ltd" является основным частным поставщиком низкоэнергетичных электронно-лучевых ускорителей в России и одним из ведущих разработчиков специализированных рентгеновских установок. Инвестиция фонда будет использована для приобретения дополнительного производственного и тестирующего оборудования. Кроме того, часть средств будет израсходована для расширения производственных мощностей по производству рентгеновских установок. $60,000 будет потрачено на создание производственной линии по изготовлению малых партий электронно-лучевого оборудования. "ХХХ ltd" функционирует с 19хх года и сумела успешно пережить начальный этап переходного процесса от административно-командной к рыночной экономике в России. Основное ядро компании сформировано из выходцев из Научно-исследовательского института - головной организации в бывшем Советском Союзе, разрабатывавшей и изготавливающей сложное электрофизическое оборудование, как например ускорители электронов и сложную вакуумную технику. Продукция Электронно-лучевая технология, обладающая значительным коммерческим потенциалом, использует ускоритель для получения эффекта "термоусадки" при производстве полимерных пленок. Вторичная эмиссия электронов с катода электронной пушки, бомбардируя поверхность пленки, позволяет создавать эластичный изоляционный материал, используемый для антикоррозийного покрытия трубопроводов. Благодаря небольшим размерам изделий "ХХХ ltd", их можно устанавливать как сверху, так и снизу движущейся ленты, обеспечивая тем самым, более однородную молекулярную структуру, чем при односторонней обработке аналогичными устройствами с высоким напряжением. Достижения "ХХХ ltd" в области применения технологии термоусадки позволили компании заключить ряд контрактов с крупнейшими в России и СНГ производителями полимерных покрытий для предприятий энергетического комплекса. Общая сумма заказов этих предприятий на 19хх - 19хх гг. превышает $$ миллионов. "ХХХ ltd" начинает проникать на международный рынок - заключено несколько контрактов с азиатской компанией "XYZ International" на поставки и монтаж электронно-лучевых установок для антикоррозийной обработки полимерных покрытий. Рынок Цена на ЭЛУ "ХХХ ltd" зависит от уровня мощности и области обработки электронных пучков. Стандартная модификация ЭЛУ продается по цене $120,000 - $140,000. При использовании ЭЛУ для изготовления термоусадочной пленки, на каждой производственной линии необходимо устанавливать 2 ЭЛУ, таким образом, совокупный спрос со стороны имеющихся заказчиков в настоящее время составляет 24 установки. Принимая во внимание плачевное состояние нефте- и водопроводов в бывшем СССР, емкость потенциального рынка термоусадочной пленки может быть ограничена только отсутствием достаточных финансовых ресурсов у заказчиков... Финансы В балансовом отчете "ХХХ ltd", как и у большинства российских небольших компаний - минимальные чистые активы ($87,000) и полностью отсутствуют долгосрочные обязательства. Бизнес финансируется, в основном, за счет авансов, полученных от клиентов и "растягивания" во времени текущих обязательств. Такой подход создает препятствия как для сбыта, так и для производства, поэтому инвестиции фонда частично позволят компании развиваться естественным образом, не завися от хронического недостатка денежных средств. Финансовая отчетность "ХХХ ltd" была проверена российскими экспертами. Мы планируем помочь компании установить западную систему учета сразу же после получения ей инвестиций. Персонал В настоящее время в компании работают 46 человек, большинство из которых имеют явно выраженный уклон в техническую область, что довольно типично для команды специалистов, вышедших из научно-исследовательского института. Очевидно, что в дальнейшем потребуется дополнительный набор специалистов по сбыту, которых в современной России не так просто будет найти. С другой стороны, Иван очень энергичен и имеет коммерческий склад характера. Ему удается удачно совмещать техническую направленность своей команды с ориентацией на достижение высокой рентабельности оперативной деятельности... Заключение При наличии сильных управляющих и конкурентной продукции, тем не менее, мы видим основной риск при осуществлении инвестиции в "ХХХ ltd" в том, что компания имеет слабую рыночную ориентацию... Тем не менее, менеджеры компании явно заинтересованы в росте своего личного благосостояния и наверняка будут стараться сделать все от них зависящие, чтобы к моменту нашего выхода из компании, ее стоимость значительно возросла. Мы считаем, что "ХХХ ltd" будет очень успешной инвестицией для фонда. В венчурном бизнесе принята следующая классификация компаний, претендующих на получение инвестиций: Seed Start up Early stage Expansion Bridge financing Management Buy-Out Management Buy-In Turnaround Replacement Capital |